Nøgletalsforklaringer:

  1. Timingscore omsætning

  2. Timingscore EBITDA

  3. Timingscore EPS

  4. EBITDA

  5. EBITDA-margin og Profit-margin

  6. EV/EBITDA

  7. EPS

  8. FCF per aktie

  9. P/E

  10. P/S

  11. ROE og ROA

  12. Gæld/Resultat

  13. Soliditetsgrad

  14. Markedsværdi (Kategori)

 

1. Timingscore omsætning

Timingscore omsætning er det første scoringssytem du støder på i vores regnskabsoverblik eller i screeningsværktøjet. Dette er et scoringssytem der går fra 0 til 4, hvor 4 er det bedste og 0 er det dårligste en virksomhed kan opnå.

Det fungerer sådan at scoringssystem måler virksomhedens evne til at vækste omsætningen på 4 forskellige punkter. Dette både over en kort tidsperiode på 3 år og hvis vi ser langsigtet på 5 og 10 år. Denne evne til at vækste omsætningen bliver efterfølgende sat op imod virksomhedens historisk laveste P/S, som er pris per aktie/omsætnings per aktie. 

Hvis virksomheden scorer en høj Timingscore målt på omsætning, så er det et tegn på at virksomheden historisk har vækstet omsætningen flot og dermed ikke er overvurderet, hvis de fortsætter med dette i fremtiden. Her er der lagt tryk på HVIS, fordi at dette er en usikkerhed. Denne Timingscore skal blot ses som en hurtig måde at vurdere om virksomheden er god nok til at vækste omsætningen ift. hvad markedet er villig til at betale for aktien. Jo højere Timingscore jo større sandsynlighed er der for at virksomheden har performet bedre, end hvad markedet har haft af forventninger til selskabet, hvilket kan være en rettesnor til fremtiden. Igen er det dog vigtigt, at der ved Timingscoren ikke bliver vurderet om virksomheden vil fortsætte med at vækste i fremtiden, der bliver blot taget udgangspunkt i at HVIS det sker, er virksomheden så undervurderet eller overvurderet. 

Hvis en virksomhed har en høj Timingscore omsætning, men ikke en høj Timingscore på EBITDA og EPS, så er det ofte et tegn på at virksomheden er en “Tidlig bobler”, hvor fokus pt. er vækst og ikke overskud. Jo længere henne i virksomhedens historie man befinder sig, jo højere Timingscore vil man ofte opleve på EBITDA og EPS. 

Høj Timingscore omsætning = Tidlige boblere

Høj Timingscore omsætning + Timingscore EBITDA = Sene boblere

Høj Timingscore omsætning + Timingscore EPS = Kvalitetsaktier

Høj Timingscore EPS = Vær opmærksom på virksomhedens omsætningsvækst er stillestående, hvilket kan gå ud over evne til at øge overskuddet på sigt

 

2. Timingscore EBITDA

Timingscore EBITDA er det andet scoringssytem du støder på i vores regnskabsoverblik eller i screeningsværktøjet. Dette er et scoringssytem der går fra 0 til 4, hvor 4 er det bedste og 0 er det dårligste en virksomhed kan opnå.

Det fungerer sådan at scoringssystem måler virksomhedens evne til at vækste EBITDA på 4 forskellige punkter. Dette både over en kort tidsperiode på 3 år og hvis vi ser langsigtet på 5 og 10 år. Denne evne til at vækste omsætningen bliver efterfølgende sat op imod virksomhedens historisk laveste P/EBITDA, som er pris per aktie/EBITDA per aktie. 

Hvis virksomheden scorer en høj Timingscore målt på EBITDA, så er det et tegn på at virksomheden historisk har vækstet EBITDA flot og dermed ikke er overvurderet, hvis de fortsætter med dette i fremtiden. Her er der lagt tryk på HVIS, fordi at dette er en usikkerhed. Denne Timingscore skal blot ses som en hurtig måde at vurdere om virksomheden er god nok til at vækste EBITDA ift. hvad markedet er villig til at betale for aktien. Jo højere Timingscore jo større sandsynlighed er der for at virksomheden har performet bedre, end hvad markedet har haft af forventninger til selskabet, hvilket kan være en rettesnor til fremtiden. Igen er det dog vigtigt, at der ved Timingscoren ikke bliver vurderet om virksomheden vil fortsætte med at vækste i fremtiden, der bliver blot taget udgangspunkt i at HVIS det sker, er virksomheden så undervurderet eller overvurderet. 

Hvis en virksomhed scorer en høj Timingscore på omsætning og EBITDA er det ofte et kendetegn til en “sen-bobleraktie” der har haft et fokus på vækst og nu er ved at komme ind i den fase hvor de skal generere overskud. EBITDA bliver ofte profitabelt før EPS og derfor kan man bruge Timingscore EBITDA til tidligere at spotte virksomheder der vil øge deres reelle overskud og dermed være en kvalitetsaktie. 

Høj Timingscore omsætning = Tidlige boblere

Høj Timingscore omsætning + Timingscore EBITDA = Sene boblere

Høj Timingscore omsætning + Timingscore EPS = Kvalitetsaktier

Høj Timingscore EPS = Vær opmærksom på virksomhedens omsætningsvækst er stillestående, hvilket kan gå ud over evne til at øge overskuddet på sigt

 

3. Timingscore EPS

Timingscore EPS er det andet scoringssytem du støder på i vores regnskabsoverblik eller i screeningsværktøjet. Dette er et scoringssytem der går fra 0 til 4, hvor 4 er det bedste og 0 er det dårligste en virksomhed kan opnå.

Det fungerer sådan at scoringssystem måler virksomhedens evne til at vækste EPS på 4 forskellige punkter. Dette både over en kort tidsperiode på 3 år og hvis vi ser langsigtet på 5 og 10 år. Denne evne til at vækste omsætningen bliver efterfølgende sat op imod virksomhedens historisk laveste P/E, som er pris per aktie/Indtjening per aktie (Earnings per share). 

Hvis virksomheden scorer en høj Timingscore målt på EPS, så er det et tegn på at virksomheden historisk har vækstet EPS flot og dermed ikke er overvurderet, hvis de fortsætter med dette i fremtiden. Her er der lagt tryk på HVIS, fordi at dette er en usikkerhed. Denne Timingscore skal blot ses som en hurtig måde at vurdere om virksomheden er god nok til at vækste EPS ift. hvad markedet er villig til at betale for aktien. Jo højere Timingscore jo større sandsynlighed er der for at virksomheden har performet bedre, end hvad markedet har haft af forventninger til selskabet, hvilket kan være en rettesnor til fremtiden. Igen er det dog vigtigt, at der ved Timingscoren ikke bliver vurderet om virksomheden vil fortsætte med at vækste i fremtiden, der bliver blot taget udgangspunkt i at HVIS det sker, er virksomheden så undervurderet eller overvurderet. 

Hvis en virksomhed scorer en høj Timingscore på omsætning og EPS er det ofte et kendetegn til en kvalitetsaktie der har haft et fokus på vækst nu genererer et flot stigende overskud. Virksomheden er inde i den sene fase og har nu en stærk forretningsmodel der gør at de kan øge deres overskud over tid. 

Hvis en virksomhed scorer højt på Timingscore EPS, men ikke Timingscore omsætning, så kan det være et tegn til at virksomheden er ved at tabe momentum og dermed skal sætte gang i væksten på andre måde, med nye initiativer eller opkøb. 

Virksomheder bliver altid værdisat ud fra det overskud de skaber, så det ultimative mål er at spotte virksomheder der kommer til at øge deres overskud over tid. Jo mere risikovillig man som investor er jo tidligere kan man være med i denne vækst. 

Høj Timingscore omsætning = Tidlige boblere

Høj Timingscore omsætning + Timingscore EBITDA = Sene boblere

Høj Timingscore omsætning + Timingscore EPS = Kvalitetsaktier

Høj Timingscore EPS = Vær opmærksom på virksomhedens omsætningsvækst er stillestående, hvilket kan gå ud over evne til at øge overskuddet på sigt

 

4. EBITDA

EBITDA er et regnskabsmæssigt meget brugt begreb, som ofte bruges til at vurdere selve driften i en virksomhed. I et regnskab kan der være forskellige indtægter og udgifter. Det samlede overskud i selskabet er alle indtægter minus alle regnskabsmæssige omkostninger. 

I den beregning er der dog flere omkostninger, som ikke er en kontantudgift for selskabet på det tidspunkt hvor det indregnes i regnskabet. Dette kan for eksempel være afskrivninger, nedskrivninger og amortiseringer. I et regnskab kan man for eksempel se afskrivninger/nedskrivninger på -200.000 kr. Dette kan skyldes at selskabet sidste år købte en ny fabrik til 2.000.000 kr. som selskabet nedskriver på hvert år de næste 10 år. Dette gør man fordi alle aktiver med en begrænset levetid skal nedskrives, som en udgift. Men virksomheden havde udgiften på 2.000.000 kr. sidste år, men ikke i år. 

EBITDA er overskuddet før renter, afskrivninger, nedskrivninger, amortisering og skat. Man omtaler det nogle gange også som et driftsoverskud, fordi det er overskuddet fra selve virksomhedsdriften. En virksomhed som Salesforce har i mange år foretaget flere opkøb. Opkøb har ofte store nedskrivninger fordi patenter, Trademarks og rettigheder har en begrænset levetid er derfor nedskrives de over tid.

Det betyder at Salesforce for eksempel i 2015 leverede et resultat på -$47 millioner, men et EBITDA på +$662 millioner. Pga. opkøb blandt andet har Salesforce på papiret høje udgifter, men disse opkøb skaber over tid øgede indtægter, og derfor er det altid en god idé at sammenligne EBITDA og EPS, for at se om virksomheden kan levere et overskud i driften, eller de store omkostninger skyldes udgifter, der reelt ikke er en kontantmæssig udgift fra driften i virksomheden. 

 

5. EBITDA-margin og Profit-margin

Når man taler om EBITDA-marginer og profit-marginer så er det den procentvise del af omsætningen der ender med at blive profit for selskabet målet i EBITDA eller reel profit. Profit-margin er dermed hvor stor en del af omsætningen der ender på bundlinjen af regnskabet, altså som overskud når alle udgifter er fratrukket. EBITDA-margin er hvor stor en del af omsætningen der ender som EBITDA, når alle udgifter på nær, skat, renter, nedskrivninger, afskrivninger og amortiseringer er fratrukket. 

 

6. EV/EBITDA

EV står for Enterprise Value, som er en anden betegnelse for den samlede værdi af en virksomhed. Normalt taler vi på aktiemarkedet om markedsværdi. Markedsværdien udregnes ved at tage alle aktier og gange det med prisen per aktie, så får man Markedsværdien. 

Enterprise Value er en udvidelse af dette, da man i Markedsværdien ikke tager højde for gælden i virksomheden. For eksempel, hvis en virksomhed har 1.000.000 DKK i gæld og en samlet Markedsværdi på 1.000.000 DKK også, så kan jeg købe alle aktierne i virksomheden for 1.000.000 DKK, hvilket betyder jeg ejer alle ejerandele i virksomheden, men virksomheden har stadig en gældsforpligtelse som skal betales tilbage til långiverne. Hvis jeg vil købe alle ejerandele og komme af med alle gældsforpligtelser, så skal jeg også betale hele gældsforpligtelsen tilbage og dermed betale 2.000.000 DKK for virksomheden. Markedsværdi + Gæld – Kontanter = Enterprise Value. 

Enterprise Value tager altså gælden ind i sine betragtninger. EV/EBITDA er dermed Enterprise Value/EBITDA, lidt ligesom man bruger P/E, så er dette bare en anden måde at vurdere prisen på den samlede virksomhed ift. EBITDA, som er Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Eller på Dansk Overskud før renter, skat, nedskrivninger/afskrivninger og amortiseringer. 

 

7. EPS

EPS står Earnings per share, eller på dansk overskud per aktie og er et meget brugt begreb inden for aktiemarkedet. Når man som investor køber aktier i en virksomhed, så køber man en lille ejerandel i denne virksomhed og EPS kan man dermed betragte som sin andel af overskuddet i virksomheden. Hvis man ejer 10 aktier i en virksomhed og virksomheden i dette regnskabsår får et overskud på 1 DKK per aktie, så er man som investor reelt berettigt til 10 DKK af det samlede overskud. Dette har man dog ikke rådighed over, da virksomheden og dens hovedaktionærer bestemmer hvordan dette overskud skal bruges, om det skal være på vækst, udbytte eller andet. 

 

8. FCF per aktie

FCF står for Free Cash Flow per aktie, eller Frie pengestrømme per aktie og har samme funktion som EPS. Det er betegnelse for hvor stor en del af de samlede frie pengestrømme i virksomheden, man som investor reelt er berettiget til. Det er ligesom EPS også et meget brugt nøgletal til værdisætning af virksomheden/aktien. 

 

9. P/E

P/E er et nøgletal man ofte bruger når man taler aktier. Det er en måde at måle prisen på en aktie overfor det overskud virksomheden præsterer. P/E står for Pris per aktie/ Overskud per aktie. Jo højere en P/E virksomheden handler til jo højere pris betaler man for det nuværende overskud. En høj P/E er ofte en betegnelse for at markedet har høje forventninger til virksomhedens fremtidige vækst. Ofte ser man virksomheder der vækster hurtigt handler til høje P/E-værdier. Det skyldes bl.a. at vækst er dyrt og koster penge og dermed går det ud over overskuddet, hvilket betyder virksomheden leverer et lavere overskud fordi de bruger mange penge på at vækste. Med tiden kan virksomheden dog skrue ned for væksten, hvilket vil øge overskuddet og få P/E-værdien til at falde pga. et stigende E i den sammenhæng. Hvis en virksomhed handler til en høj P/E, uden at vise høj vækst, så kan det være en betegnelse for at virksomheden handler til før høj en pris ift. vækstevnen. 

 

10. P/S

P/S er også et nøgletal man bruger til at vurdere prisen på en aktie. P/S står for pris per aktie/ omsætning per aktie. Det kan sammen med andre nøgletal som P/E og EV/EBITDA være en god måde at få en indsigt i en virksomhed på. Virksomheder der handler til en høj P/S-værdi kan ofte skyldes at markedet forventer høj vækst af virksomheden og måske også høje profit-marginer i fremtiden. Nøgletallet P/S bruges ofte ved virksomheder der er i en tidligere vækstfase, hvor de ikke leverer et overskud eller et positivt EBITDA. Samtidig bruges det ved virksomheder der leverer overskud, men hvor overskuddet forventes at kunne blive meget højere i fremtiden fordi selskabet stadig investerer i vækst og udvidelser. P/S er ligesom andre nøgletal bedst at bruge ved at sammenligne over flere år på den samme virksomhed, for at se hvordan værdisætningen er ift. tidligere år. P/S kan også bruges til at sammenligne virksomheder på tværs, her er det blot vigtigt men altid tager virksomhedernes vækstevne i betragtning også. 

 

11. ROE og ROA

ROE og ROA er to måder at måle virksomhedens forrentningsevne. Hvor god er virksomheden til at forrente de penge der kommer ind i selskabet. ROE står for Return on Equity og er altså en betegnelse for overskuddet ift. egenkapitalen. ROE står for Return on Assets og er en betegnelse for overskuddet ift. aktiverne. Forskellen på aktiver og egenkapital er gæld og dermed er ROA en samlet betegnelse for hvor god virksomheden er til at forrente alle aktiver i selskabet, som er finansieret af både egenkapital og fremmedkapital hvor ROE kun ser på god virksomheden er til at forrente egenkapitalen. Jo tættere de to tal er på hinanden, jo mindre gæld benytter virksomheden sig af. 

 

12. Gæld/Resultat

Dette er et nøgletal der måler gælden i virksomheden ift. overskuddet. Hvis du som privatperson går i banken for at låne penge, så kan du ofte få lov til at låne ca. 4 gange din årsløn. Det samme er lidt gældende for en virksomhed. De kan ofte få lov til at låne ift. deres overskud. Hvis virksomheden har en høj gæld ift. overskuddet, så kan det være svært for dem at låne flere penge, hvis det bliver nødvendigt og det kan samtidig blive svært at betale den nuværende gæld tilbage. Derfor er en Gæld/resultat over 5 ofte en højere risiko, da virksomheden har en samlet gæld der er 5 gange det nuværende overskud. 

 

13. Soliditetsgrad

Soliditetsgraden er en betegnelse for hvor solid kapitalstrukturen i en virksomhed er. Jo højere soliditetsgrad jo større en andel af aktiverne er finansieret af egenkapital. hvis en virksomhed har en soliditetsgrad på 40% betyder det at aktiverne er finansieret med 40% egenkapital og dermed 60% fremmedkapital. 

 

14. Markedsværdi (Kategori)

Virksomheder inddeles ofte i forskellige grupper. Det kan være segmentering ift. sektor såsom Teknologi-sektoren eller Finans-sektoren. Indenfor forskellige sektorer findes der også forskellige brancher. For eksempel indenfor Teknologi findes der Software infrastruktur og Software applikationer og mange andre. 

Virksomheder kan dog også inddeles efter deres markedsværdi. Her snakker man om Mega cap, Large cap, Mid cap, Small cap og Micro cap. Cap står for Capitalization og betyder kapitalisering på dansk. 

Mega cap er de største virksomheder på markedet med en markedsværdi over $200 milliarder.

Large Cap er den næststørste gruppe der indeholder virksomheder med en markedsværdi på mellem $10 milliarder og $200 milliarder. 

Mid cap er virksomheder med en markedsværdi mellem $2 milliarder og $10 milliarder. 

Small cap er virksomheder med en markedsværdi mellem $300 millioner og $2 milliarder.

Micro cap er virksomheder med en markedsværdi mellem $50 millioner og $300 millioner. 

I vores analyseværktøjer bruger vi samme kategorier: 

6 – Mega = Mega cap

5 – Large = Large cap

4 – Mid = Mid cap

3 – Small = Small cap

2 – Micro = Micro cap

1 – Nano = Nano cap (Virksomheder under $50 millioner i markedsværdi)